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开源证券: 给予华阳股份买入评级

作者:  时间:2022-06-14 16:15  人气:96 ℃

开源证券股份有限公司张绪成,陈晨近期对华阳股份进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:煤炭产能有增长,新能源布局亮点多》,本报告对华阳股份给出买入评级,当前股价为13.94元。

华阳股份(600348)

转型新材料业务,具备增长潜力的无烟煤龙头,首次覆盖,给予“买入”评级

公司是华阳新材料科技集团(原阳煤集团)唯一煤炭资产上市平台,实际控制人为山西省国资委。我们预测公司2022-2024年归属于母公司的净利润分别为49.0/53.4/61.5亿元,同比增长39%、9%、15%,折合EPS分别是2.04/2.2/2.56元/股,当前股价对应PE分别为7.0/6.4/5.6倍,考虑公司具备两方面突出亮点,一是煤炭产能仍具有可观的增长空间;二是公司积极布局钠离子电池等新能源新材料业务,主业夯实的基础上寻求新业务突破,首次覆盖,给予“买入”评级。

核定在产产能3510万吨,未来增量1000万吨,增长空间大

公司煤矿主要分布于沁水煤田北部,以无烟煤和贫瘦煤为主,资源丰富煤种优质。截至2021年末,公司在产主力矿井8座,合计产能3510万吨,权益产能2929万吨(占比83%),剩余可采储量15.47亿吨。公司在建矿井两座,皆为500万吨/座,预计分别于2023年和2024年建成投产,是行业内稀缺增长标的。

业绩主要来自洗末煤,长协占比高,煤炭业务稳健

公司业绩主要来自洗末煤(动力煤)的产销,2021年公司煤炭收入/毛利结构中,末煤、块煤、粉煤、煤泥占比分别为79%/13%/6%/2%和75%/14%/6%/5%。公司洗末煤销售长协占比高,长协用户占比在70%以上,煤炭业务夯实稳健。

着力打造“光储网充”示范工程,积极布局钠离子电池等新能源新材料业务

公司规划5GW高效光伏组件项目,首条光伏组件生产线于2022年1月全面投产。飞轮储能业务方面,目前年产能已达200台套,已开展商业化应用。钠离子电池领域,公司主要和中科海纳展开合作,正负极材料各2000吨项目已于2022年3月正式完成生产线设备调试,纳电池项目进入试生产阶段。公司预计钠离子pack电池生产线将于2022年三季度末投产。

风险提示:(1)煤价超预期下跌风险(2)行政性干预手段不确定性(3)可再生能源持续替代风险(4)新建产能不及预期风险(5)新业务转型进度不及预期或者失败风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券张津铭研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.89%,其预测2022年度归属净利润为盈利68.71亿,根据现价换算的预测PE为4.87。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为17.45。证券之星估值分析工具显示,华阳股份(600348)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1~5星,最高5星)

〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

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