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【焦点】近一个月股价大涨80%! 可立克的“精彩故事”还未结束?

作者:  时间:2022-06-09 16:27  人气:59 ℃

磁性元件的龙头公司可立克,近期走势强劲,颇有些特立独行。

自4月末以来,公司近一个多月股价已经翻倍,截至6月6日,可立克报收16.5元/股,目前市值78.68亿元。而此前的4年时间,公司股价一直处于底部震荡,不温也不火。

这不免引发市场热议,股价为何突然强势?公司基本面预期是否有变化?

磁性元件龙头,受益于新能源高景气

资料显示,可立克是全球领衔的磁性元件供应商。公司产品包括电子变压器、电感等磁性元件以及电源适配器、动力电池充电器、定制电源等开关电源产品。

其中,磁性元件产品主要应用于UPS电源、汽车电子和光伏逆变器等电子设备。磁性元件是光伏储能核心部分逆变器的重要组成部分,能起到储能、升压、滤波、消除EMI等关键作用,光伏储能高景气度下,拉动光储逆变器市场高增。

据测算,预计全球光伏储能逆变器市场磁元件空间将由2020年48.9亿元提升至2025年114.2亿元,复合增长率18.49%,景气度颇高。

根据公司披露信息,目前光伏领域中公司直接或间接客户涵盖阳光电源、锦浪科技、固德威、古瑞瓦特、上能电气等主流光伏公司。

此外,磁性元件也在新能源汽车中被广泛使用。与传统燃油车相比,新能源车里面新增了OBC、逆变器、共模电感、差模电感等磁性元件。新能源车整车平台高压化以提升整车效率、缩短充电时长,升压电路EMC等需求更高,难度更大,材料和技术要求都提升。

根据公开信息整理,传统车磁性器件整体价值量大约在100-200元,新能源车基于400V平台单车磁性元件价值量将提升到1200-1300元(增量包括 OBC,DC-DC 和逆变器等);升级至 800V平台后,新能源车单车磁性元件价值量有望进一步提升。

若按照2025年单车磁性元器件价值量1000元左右测算,我们预计2025 年中国新能源车用磁性元器件市场规模有望达到104.5 亿元;全球新能源车用磁性元器件市场规模有望达到210.2亿元。

公司目前已顺利进入大众供应链。成为其MEB平台的主要供应商,提供OBC等配套产品。公司客户已拓展至奥迪、比亚迪、现代、长城、小鹏、蔚来、理想等更多知名车企。

业绩方面,2015 年以来,公司营业收入总体保持向上趋势。2015-2021年,公司收入复合增速14.2%,扣非归母净利润均保持正。

收入占比上,磁性元件占比一直在50%以上,且由于近年来新能源领域业务的开发,新能源磁性元件的销售量增加,带动磁性元件收入上升。2021年,磁性元件占比55.6%, 开关电源占比 39.1%。

同为磁性元件行业,强强联合

6月5日,可立克公告,公司拟以支付现金的方式购买自然人李东海所持有的海光电子10%股权。本次交易对价为2228万元。

此前的2021年12月,公司对价1.86亿元向天津光电收购海光电子 54.25%股权。两次收购成交额总计2.08 亿元,预计收购完成后,公司将持有海光电子 64.25%股权,获得实际控制权。

公开资料显示,海光电子成立于1988 年,由中国电子旗下中国通广电子、深圳市国资委旗下深圳南油集团、天津市国资委旗下天津光电集团联合创立,国资背景深厚。深圳南油、通广电子分别于 2001 年、2009 年撤股。

海光电子在磁性元器件领域深耕多年,聚焦变压器和电感,终端应用领域广泛,主要为通信(通信电源和通信网络)、新能源(光伏储能与充电桩)、新能源车三大方向。

而可立克为磁性元件的领军企业,此次收购,有望强强联手。

一方面,两家公司技术优势互补,公司在资讯类、UPS 电源、消费电子等领域技术和客户积淀较为深厚,而海光电子在通信电源、通信网络、光伏、充电桩等领域较为领先,且拥有完整的元件产品矩阵。公司与海光电子专精方向互补,收购能进一步补足公司在磁性元件产品线的布局,并对如 5G 等终端扩展领域实现拓展。

另一方面,可立克出口业务占比较高,海外客户资源丰富,而海光电子国资背景下国内资源客户丰富,收购对双方客户资源的整合,有望起到协同效应。

股价缘何大涨?

梳理下来,可立克作为一家零部件企业,近期股价大涨,一方面是叠加海光电子未来并表预期,另一方面也是源于其产业链上下游的共振效应。

首先是上游的铜价企稳,2021年受到铜价格大幅上涨,公司毛利率水平受到很大影响,2021年公司磁性元件营收9.16亿元,营业成本就用了7.44亿元,营业成本同比上涨40.69%,毛利率却同比下降了5.97%。报告显示,2021年可立克直接材料成本占营业成本比重68.06%,占据营业成本的最大份额。

从2022年来看,目前铜价逐步企稳,在周期末端铜价继续上涨可能性不大,公司毛利率有望迎来边际改善。

此外,下游新能源的势头强劲,新能源汽车、以及光伏的平价上网已成为不可逆的趋势,行业渗透率大幅提升,对于上游的元件公司业绩起到推波助澜的作用,类似的案例在过往的A股市场已经不胜枚举。

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